Pandemia de Covid-19 a accelerat o schimbare in paradigma politicilor privind ratele dobanzii care se pregatea de ani de zile.
A fost o perioada, nu cu mult timp in urma, cand economia europeana era pe linia de plutire. A fost un orizont de crestere durabila si inflatie moderata in care stabilitatea economica si monetara era garantata. Pandemia a transformat radical realitatea pana in punctul de a schimba paradigma catre modelul japonez cu inflatie si crestere scazuta . In acest mediu, investitorii europeni isi vor vedea preferintele trase catre actiuni si datoria externa, care ofera o mai mare atractivitate in ceea ce priveste cresterea si profitabilitatea.
Reducerea dobanzilor, pe de alta parte, are o limita. Cand rata dobanzii ajunge la 0, instrumentul a fost pierdut . In ultima vreme se vorbeste despre dobanzi negative, ba chiar sunt puse in practica. Este un teritoriu neexplorat, daca nu o abatere conceptuala: atunci cand creditorul trebuie sa plateasca pentru a imprumuta bani, ceva nu este in regula. Nu poate avea sens economic decat daca este un mediu deflationist in care pierderea platilor dobanzilor este compensata de scaderea generala a preturilor. Dar am subliniat deja ca economistilor le este aproape mai mult frica de deflatie si de spirala deflationista decat de fenomenul invers.
Pe de alta parte, reducerea ratelor dobanzilor a facut ca activitatea bancara tipica sa fie din ce in ce mai putin profitabila . Intelegerea prin activitate bancara tipica a intermedierii ratelor dobanzilor si a diferentelor pe care institutiile de credit il primesc in general pentru amanarea intre obtinerea de finantare pe termen scurt si acordarea de credite pe termen lung.
Malpraxis al bancilor si consecinte pentru clienti
Una dintre consecintele acestei reduceri a profitabilitatii bancare tipice este ca cautarea profitabilitatii a trebuit sa fie ghidata de operatiuni in masa si fara discriminare a clientilor carora li s-au oferit produse bancare care fie ar putea sa nu fie cele potrivite, fie acestea implicau un risc mai mare. decat ceea ce a fost explicat de fapt. Pe scurt, reducerea profitabilitatii activitatii bancare tipice poate duce la un anumit grad de malpraxis bancar legat de operatiunea in masa. Se pare ca trebuie sa aparam ca activitatea bancara este profitabila in sine. Bancile au o misiune fundamentala in orice economie dezvoltata, canalizand fonduri din sectoarele de economii excedentare si de lichiditate catre sectoare solicitante si profitabile.
Efectul imediat este ca forteaza implementarea altor instrumente de politica monetara mai putin conventionale. Sa ne amintim ca in iulie 2012 ratele dobanzilor din zona euro erau de doar 0,75%, dar din septembrie 2014 au fost de doar 0,05%, pana in 2014 cand unele dintre ratele nominale au fost situate in teren negativ, fiind in terenul respectiv toti realii (redus). pentru efectul inflatiei).
Problema datoriei publice
In cele din urma, ratele dobanzilor artificial scazute au alimentat o crestere uriasa a imprumuturilor publice . Problema este ca generatiile viitoare sunt indatorate. Copiii si nepotii sunt cei care trebuie sa plateasca pentru bunastarea parintilor si bunicilor lor. Intrebarea este: vor avea voie sa plateasca pentru propria lor bunastare? Sa ne amintim ca emisiunea bruta a datoriei de stat a fost planificata pentru anul in curs la 196.504 milioane euro (conform strategiei de finantare a Trezoreriei 2020). Din aceasta suma, emisiunea neta (adica datoria noua) s-a situat la 32.500 milioane de euro, adica 3 puncte din PIB.
De multe ori scaderea ratelor dobanzilor a fost salutata ca o veste pozitiva, printre altele pentru ca efectul imediat asupra pietelor de capital este de obicei ascendent. Intrebarea pe care trebuie sa ne-o punem este daca este cu adevarat o veste buna in toate circumstantele . Pe termen scurt, are avantaje neindoielnice, dar pe termen lung este afectat de multe incertitudini, dupa cum s-a subliniat. Nu este cale de intoarcere. Noua normalitate a generat o schimbare radicala de paradigma. Si poate fi de lunga durata.